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最新消息，图表说明： 稳定币市场规模先升至5月份的纪录高点，随后在90天内下降115亿美元。 相关数据显示，数据来源：DefiLlama。 据报道，当储户退出质押型sUSDS并转入普通DAI时，数据中会同时表现为一种稳定币下降、另一种稳定币上升，这意味着行业持续发展。 最新消息，两者分别有58%和80%的交易量与借贷市场的资金流入和流出有关。 业内分析，接下来需要关注： Ethena的资金费率交易能否重新转为正收益 Sky是否会重新调整并提高Savings Rate OCC将如何明确对发行方相关收益计划的监管立场，这一点对PYUSD尤其重要 收益率指纹和抵押品指纹，比稳定币总供应量这个标题数字更重要，这有助于行业持续发展。 据报道，当前规模较5月份峰值低接近140亿美元，这意味着行业持续发展。 相关数据显示，一、创纪录之后，供应量出现真实下降 2026年大部分时间里，稳定币供应量持续上升。 近日，图表拆解USDC在90天内减少58亿美元的持有人分布，单位为十亿美元。 业内分析，这部分变化属于USDC位置迁移，不能视为新增需求，这意味着行业持续发展。 相关数据显示，USDC持有人拆解部分，正文所列交易所、Ethena和小型持有人的数字，与瀑布图中的数字不完全一致。 近日，对于Circle而言，未来决定盈利稳定性和估值上限的关键，在于能否将USDC从DeFi营运资金，进一步升级为支付、企业财资、RWA结算和机构金融体系中的基础美元资产。 近日，USDS：减少20亿美元，下降23% Sky将Savings Rate从6.5%下调至约3.6%，导致质押在sUSDS中的资金解除，这有助于行业持续发展。 业内分析，USDC的供应量下降，原因是DeFi抵押品需求降温。 最新消息，判断脱锚应当观察稳定币价格，而非供应量。 业内分析，截至7月14日的90天内，稳定币供应量从约3180亿美元降至3065亿美元，减少115亿美元，降幅为3.6%。 最新消息，PYUSD在表格中显示减少12亿美元，图表中显示减少约13亿美元。 从当前趋势来看，USDS数据来自DefiLlama，其余数据来自Crystal链上数据。 近日，二、不同稳定币承担不同功能 虽然这些稳定币表面上都是“链上的一美元”，其实际用途却存在很大差异。 据报道，只有少数几种稳定币贡献了几乎全部的供应收缩，而且每种稳定币下降的原因各不相同。 从当前趋势来看，因此，PAXG和XAUt的下降更多反映了黄金市场变化，对稳定币采用情况的解释力有限。 近日，八、常见问题 这次下降是否意味着某种稳定币发生脱锚 没有，这有助于行业持续发展。 最新消息，译注：原报告中的数据口径差异 原报告正文、表格和图表之间存在几处轻微差异，以上翻译均按照各部分原始数字分别保留： USDS在表格中显示减少20亿美元，图表中显示减少约19亿美元，这将推动行业持续发展。 近日，两种稳定币的合计供应量从约132亿美元降至115亿美元。 近日，三、哪些稳定币发生了变化 五种稳定币贡献了几乎全部的供应收缩： USDC减少58亿美元 USDe减少20亿美元 USDS减少20亿美元 USDT减少14亿美元 PYUSD减少12亿美元 另外两种黄金支持代币也出现下降，其原因将在后文单独解释。 业内分析，这次小规模资金流出主要源于欧洲交易平台被要求下架USDT。 据报道，仅6月份的美元计价下降额，就是自2022年Terra崩溃以来最大的单月降幅。 近日，下表列出了完整数据，包括两种在图表中出现、但上述文字没有单独点名的黄金支持代币。 近日，这与稳定币市场本身的变化无关，这有助于行业持续发展。 业内分析，这也是更广泛资金迁移的一部分。 近日，剔除这次迁移后，USDC下降趋势会变得非常明显： 交易所USDC余额减少71亿美元 随着USDe解除和赎回，Ethena储备中的USDC减少20亿美元 规模较小的持有人余额进一步减少43亿美元 一次大型资金归集掩盖了更广泛的赎回趋势。 相关数据显示，本报告讨论的稳定币，均通过正常赎回流程被销毁，没有发生脱锚，同时也将行业持续发展。 据报道，与2026年1月每盎司超过5590美元的历史纪录相比，黄金现货价格下跌约四分之一。 最新消息，值得进一步拆解的原因在于，这次下降极度不均衡。 最新消息，黄金支持代币的下降来自完全不同的原因。 业内分析，链下驱动因素来自公开报道，包括： CoinDesk Cointelegraph crypto.news Circle于2026年6月12日实施的约40亿美元创纪录转账 稳定币发行方及协议发布的公告 有关USDT、MiCA、GENIUS Act和USAT的分析，参考了公开报道以及Tether披露的信息。 近日，这次下降是真实的，但高度集中，这意味着行业持续发展。 据报道，资金正在从加密原生收益产品转向BUIDL和USDY等代币化美债产品。 近日，数据覆盖2026年所有被追踪资产的稳定币总市值。 业内分析，USD1、RLUSD和DAI通过新渠道实现增长 其他增长型稳定币主要依靠分销渠道和基础设施扩张。 据报道，稳定币总市场规模在正文中为3065亿美元，图表末端标记约3062亿美元。 从当前趋势来看，Global Dollar Network的收益分享模式，为Robinhood新链上的一项约7%借贷计划提供资金，同时也向Solana借贷池注入了初始流动性。 相关数据显示，USDC只有大约十分之一的交易量来自自然使用场景，例如支付、普通转账和结算，这有助于行业持续发展。 相关数据显示，几种稳定币贡献了几乎全部降幅。 据报道，但这一数据受到了一个单一因素的明显扭曲：Hyperliquid新的USDC资金库获得了49亿美元流入。 相关数据显示，DeFi扩张时，USDC作为抵押品、保证金和流动性资产快速增长。 从当前趋势来看，DeFi降温时，这部分营运资金也会迅速收缩。 相关数据显示，第一，大部分供应量下降可以追溯到Ethena和Sky下调收益率，而非市场信心消失，这将推动行业持续发展。 据报道，USD1在Tempo支付网络上实现原生上线，这将推动行业持续发展。 最新消息，USDC持有人变化图 图表展示了90天内不同持有人类别对USDC供应量变化的贡献： 图表说明： 下降被掩盖了，但并未消失。 近日，与此同时，PayPal在4月底将PYUSD重新组织为以支付为优先目标的业务单元，同时也将行业持续发展。 最新消息，对于 USDC，这份报告的核心 takeaway 可以概括为： 这份报告对USDC最重要的启示在于，USDC虽然已经成为链上美元流动性的核心资产，但当前需求结构仍然高度依赖DeFi。 从当前趋势来看，约15亿美元资金退出sUSDe质押产品，这有助于行业持续发展。 据报道，一种稳定币主要存在于什么场景中，决定了什么因素能够推动其供应量变化，这将推动行业持续发展。 相关数据显示，本报告涉及的稳定币均未出现脱锚。 相关数据显示，如果单独观察其中一种稳定币，就会忽略两者之间的内部资金迁移。 业内分析，数据来源：Crystal Intelligence转账指纹数据，这将推动行业持续发展。 据报道，USDT基本没有变化，其变化主要源于战略选择，与收益率关系较小。 据报道，Tether选择让USDT继续处于MiCA和GENIUS Act框架之外，而没有通过调整USDT本身来适应这些监管体系。 据报道，它们的供应规模随黄金市场整体回调而下降，与稳定币市场特有因素关系有限，同时也将行业持续发展。 近日，从持有人数据表面看，下降似乎并不严重。 近日，只要激励停止，这部分供应量也可能离开，这意味着行业持续发展。 相关数据显示，什么是“转账指纹” “转账指纹”是Crystal Foresight对每笔转账实际用途的分类。 据报道，十、免责声明 本分析仅供信息参考，不构成财务或投资建议，同时也将行业持续发展。 近日，这是自2023年末以来首次出现季度供应量收缩。 相关数据显示，第二，USDC对DeFi抵押品周期具有较高敞口，这有助于行业持续发展。 据报道，USDe和USDS的供应量下降，原因是收益率下调。 据报道，供应量减少意味着资金从链上流回银行美元，这意味着行业持续发展。 相关数据显示，稳定币净供应量下降115亿美元，同时也将行业持续发展。 业内分析，如果Ethena的资金费率交易重新转为正收益，或者Sky提高Savings Rate，其中一部分稳定币供应量可能回归。 据报道，DAI在Sky体系内与USDS形成镜像关系，这将推动行业持续发展。 业内分析，核心结论 供应量出现了真实且集中的收缩，同时也将行业持续发展。 近日，USDT：减少14亿美元，下降0.7% USDT整体变化很小，其变化主要来自战略选择，与收益率关系较弱。 最新消息，不同稳定币通过底层资金管道相互关联，这将推动行业持续发展。 从当前趋势来看，是什么推动稳定币供应量下降 稳定币市场在5月份创下接近3200亿美元的纪录。 据报道，PAXG和XAUt追踪黄金现货价格，不追踪美元赎回需求。 据报道，与此同时，一小部分稳定币实现增长： USDG增加8.29亿美元 USD1增加3.38亿美元 DAI增加2.51亿美元 RLUSD增加6700万美元 这些增长型稳定币增加的供应量，合计只相当于下降型稳定币减少量的大约五分之一，这将推动行业持续发展。 业内分析，随着黄金现货价格回调，PAXG和XAUt的总市值减少约9亿美元，这有助于行业持续发展。 据报道，USDC的转账指纹解释了它为何如此容易受到DeFi降温影响。 据报道，整个春季，永续期货资金费率从负值逐步走向接近零，sUSDe收益率下降至中个位数区间。 最新消息，因此，USDT供应量受到主动限制，与经营困难导致的萎缩含义不同。 相关数据显示，其中约一半是普通转账，约四分之一是交易所资金流动，作为抵押品的用途占比较低。 最新消息，USDe主要属于收益型稳定币，接近40%的活动发生在收益协议中。 从当前趋势来看，这一机制能够反向运行。 近日，数据来源：Crystal Intelligence，这意味着行业持续发展。 业内分析，对实体和功能的归类，依据各稳定币最大持有人地址的余额和转账活动推导得出。 业内分析，市场出现拐点时，最早的信号将出现在这些指标中，同时也将行业持续发展。 业内分析，报告在免责声明中也说明，链上归因属于方向性估算，无法完整调节至总供应量，这有助于行业持续发展。 据报道，大部分新增USDG供应量进入了这些场景，这将推动行业持续发展。 相关数据显示，以下将说明哪些稳定币发生了变化，以及背后的原因，这意味着行业持续发展。 据报道，价格下跌受到美元走强以及市场对美联储降息预期减弱的影响，这有助于行业持续发展。 业内分析，图表展示各稳定币最近7天总转账量按照活动类型划分后的比例，同时也将行业持续发展。 业内分析，这些资金已经被赎回，并非仅仅在不同钱包或网络之间转移。 业内分析，这类增长能否持续，取决于激励计划能够维持多久。 业内分析，为什么USDS和DAI需要放在一起讨论 USDS和DAI使用同一套Sky储备基础。 据报道，受到监管约束的需求，将被导向USAT等独立产品，这有助于行业持续发展。 据报道，增长最快的USDG依靠收益分享奖励计划扩张。 相关数据显示，七、综合结论 没有一个单一结论能够解释本季度所有稳定币的变化，这正是本报告最重要的结论。 最新消息，数据来源：Crystal Intelligence、Dune和DefiLlama，同时也将行业持续发展。 相关数据显示，其中一部分变化只是储户退出收益封装产品，重新回到普通DAI。 相关数据显示，图表说明： 功能相同的一美元，在链上承担不同工作。 从当前趋势来看，2月份，OCC提出的一项建议使发行方相关收益计划的合规性面临不确定性，这有助于行业持续发展。 从当前趋势来看，将市场拆分到具体币种后可以看到，供应收缩集中在很短的一份名单中，而且每种稳定币都有各自的下降原因。 相关数据显示，USDS与DAI共用同一套Sky储备基础，因此两者应当结合起来观察。 据报道，这个由Coinbase部署的地址，在USDC成为Hyperliquid原生稳定币时，接收了Circle于6月份实施的一笔规模约40亿美元的创纪录转账。 近日，相关归类用于说明供应量集中在何处，并不能构成对总供应量的完整核对和调节，这意味着行业持续发展。 相关数据显示，仅USDe的解除和赎回，就使Ethena储备中的USDC减少约20亿美元，同时也将行业持续发展。 最新消息，稳定币被赎回时会被销毁，因此，这次下降代表资金从链上流回银行美元，属于真实资金流出，并非稳定币脱锚，这意味着行业持续发展。 从当前趋势来看，不同稳定币下降的原因各不相同。 相关数据显示，图表说明： 供应量下降高度集中，这将推动行业持续发展。 业内分析，USDC的总转账量环比上周下降46.5%，这意味着行业持续发展。 近日，RLUSD取得了新的机构级进展，其中包括在XRP Ledger上与摩根大通和万事达卡完成一次跨银行代币化美债结算，这将推动行业持续发展。 从当前趋势来看，因此，当DeFi活动降温时，USDC供应量也会随之收缩。 相关数据显示，这次供应量收缩能否逆转 部分收缩具有逆转可能。 相关数据显示，PYUSD：减少12亿美元，下降31% PYUSD在DeFi借贷市场中的资金基础，对激励变化高度敏感，而这些资金有充分理由选择退出。 相关数据显示，六、其他稳定币简要分析 USDe：减少20亿美元，下降34% USDe的收益增长停滞。 近日，链上供应量和转账指纹数据属于方向性数据，反映截至2026年7月14日可以获得的信息。 据报道，图表展示各币种90天供应量变化，单位为十亿美元，同时也将行业持续发展。 相关数据显示，很大一部分下降源于收益计划被削减，而非需求永久消失。 近日，到7月14日，市场规模已降至3065亿美元，90天内减少115亿美元，降幅为3.6%，也是近三年来首次出现季度收缩，同时也将行业持续发展。 业内分析，Crystal的“转账指纹”分析能够识别这些差异： USDC和USDS主要属于抵押品型稳定币。 最新消息，与此同时： 58%的USDC交易量与抵押品流动有关 约五分之一与DEX流动性有关 USDC是DeFi体系中的营运资金。 近日，这意味着USDC未来仍会更多地跟随DeFi市场情绪波动，而非单纯跟随稳定币行业整体情绪变化，这有助于行业持续发展。 最新消息，5月中旬，稳定币总规模创下3204亿美元的历史新高。 最新消息，五、USDC：隐藏在表面之下的下降 USDC贡献的供应收缩规模非常大，这将推动行业持续发展。 最新消息，在判断下个季度走势时，有两个模式值得关注。 近日，原文标题：What drove the stablecoin supply down 原文作者：Hannah Curtis，Crystal Foresight 产品负责人 原文编译：@lufeieth 以下完整翻译报告正文、图表说明、数据表、常见问题、来源说明与免责声明。 相关数据显示，四、黄金支持代币属于完全不同的市场 PAXG和XAUt追踪黄金现货价格，其变化反映的是黄金需求，而非美元需求。 业内分析，部分增长依靠补贴购买，并非自然需求。 据报道，这也解释了为什么同一个季度对不同稳定币产生了完全不同的影响，这将推动行业持续发展。 据报道，如果链上收益率回升，或者利率下降，同样的稳定币供应量可能以接近此前退出的速度重新流入，这将推动行业持续发展。 相关数据显示，在分析本报告中的美元挂钩稳定币时，应当将两者单独看待，同时也将行业持续发展。 业内分析，分类包括： 借贷市场中的抵押品流动 DEX流动性 收益产品存款 交易所资金流 普通支付 该指标揭示一种稳定币被用于什么场景，而不仅仅显示其转账规模。 据报道，各币种数据之间的差异控制在约1%以内。 近日，黄金价格背景来自公开市场报道，包括2026年1月创下纪录高点以及此后的价格回调，这意味着行业持续发展。 最新消息，为什么黄金支持稳定币与美元稳定币同时下降 两者下降的原因不同。 近日，前500大地址的USDC持仓只减少了15亿美元，而USDC总供应量下降了58亿美元。 据报道，九、来源与注释 稳定币供应量和转账指纹数据来自Crystal Intelligence截至2026年7月14日的链上数据，并与DefiLlama数据进行了交叉核对。 相关数据显示，USDT主要用于支付和交易。 业内分析，USDG：增加8.29亿美元，增长40% USDG是增长最快的稳定币，但其增长主要依赖资金补贴。 相关数据显示，链下驱动因素代表可能的原因，并非经过确认的因果关系。